民企制造業(yè)轉(zhuǎn)型變奏曲：新金融、新能源的跨界誘惑

    “什么賺錢做什么。”熊貓金控實(shí)際控制人趙偉平在接受媒體采訪時(shí)曾毫不避諱地表示。

    抱持著這樣的理念，2014年，在互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口之下，趙偉平推出P2P網(wǎng)貸平臺(tái)銀湖網(wǎng)，逐漸將其一手創(chuàng)造的全國(guó)知名煙花品牌引向互聯(lián)網(wǎng)金融；2015年，更是將證券簡(jiǎn)稱由熊貓煙花變更為“熊貓金控”，大舉進(jìn)軍互金業(yè)。“及時(shí)把握互聯(lián)網(wǎng)金融新藍(lán)海機(jī)遇”的熊貓金控嘗到了甜頭，股價(jià)一度飆升至58.57元，創(chuàng)歷史新高。

     然而，潮退之后，“裸泳者”的尷尬境遇也逐步顯現(xiàn)。

     2018年8月，熊貓金控旗下互金平臺(tái)出現(xiàn)擠兌及逾期問題，熊貓金控接連剝離部分網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，斷臂求生。

    熊貓金控互金泡沫的幻滅，只是當(dāng)下民營(yíng)制造業(yè)企業(yè)轉(zhuǎn)型的一個(gè)縮影。在傳統(tǒng)業(yè)務(wù)遭遇發(fā)展瓶頸時(shí)，依靠“蹭熱度”“炒概念”得以續(xù)命，但當(dāng)風(fēng)口退去，尤其是經(jīng)歷國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境劇烈變化的2018年，風(fēng)險(xiǎn)乍現(xiàn)。

   跨界的誘惑

   “制造業(yè)在不好過的時(shí)候追逐能賺錢的行業(yè)也正常，外面誘惑很多，像影視、金融、游戲、互金等熱門行業(yè)，熱門時(shí)看來可能是賺錢，但等過了這陣風(fēng)是否能長(zhǎng)久盈利，要靠時(shí)間檢驗(yàn)。”1月24日，一位浙江的制造業(yè)上市公司董秘對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說。

    據(jù)其回憶，“早在2007年房地產(chǎn)火爆時(shí)，周圍就有很多制造業(yè)老板沖到這個(gè)行業(yè)里，用實(shí)體掙的錢投房地產(chǎn)，后來遇到房地產(chǎn)調(diào)控，壓力明顯就來了。”

    資本市場(chǎng)上，2014-2017年，則輪到互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)頭鼎盛。、報(bào)喜鳥、大金重工等一眾傳統(tǒng)上市企業(yè)，紛紛投資P2P平臺(tái)業(yè)務(wù)。與他們相比，熊貓金控轉(zhuǎn)型的決心無疑更大，從其更名舉措上便可見一斑。

    熊貓金控的轉(zhuǎn)型離不開關(guān)鍵人物——實(shí)控人趙偉平。趙偉平曾是北京奧運(yùn)煙花總指揮，正是他將自己一手打造的煙花品牌推向別處。

    2015年4月13日，熊貓金控宣布通過支付現(xiàn)金方式收購網(wǎng)貸平臺(tái)你我貸51%的股權(quán)；2015年12月，以2.6億元收購萊商銀行5%的股份；2016年3月，又投資1億元成立熊貓金庫；2016年8月，投資1億元設(shè)立西藏熊貓小額貸款公司。

    熊貓金控在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的布局確有成效。2017年，金融理財(cái)產(chǎn)品營(yíng)收達(dá)2.48億，占比超七成，成本僅兩成，毛利率超過90%；反觀煙花業(yè)務(wù)，成本和收益倒掛，業(yè)務(wù)占比已大大降低。只是彼時(shí)趙偉平?jīng)]想到調(diào)整會(huì)這么快到來。

    “杯具第一股”德力股份，同樣對(duì)游戲、影視、互聯(lián)網(wǎng)類等熱門題材情有獨(dú)鐘。

     2014年開始，德力股份玻璃器皿主業(yè)出現(xiàn)明顯滑坡，先后接觸手游企業(yè)上海綠岸網(wǎng)絡(luò)、網(wǎng)游公司北京武神世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)、廣州創(chuàng)思科技發(fā)展、北京趣酷等謀劃重組，但均以失敗告終，頻繁的嘗試足以窺見彼時(shí)資本市場(chǎng)“追風(fēng)”之氣。

    遠(yuǎn)在南方的銀禧科技同樣遭遇了發(fā)展瓶頸。其原有的主營(yíng)業(yè)務(wù)為生產(chǎn)和銷售電子電器行業(yè)的高分子類新材料改性塑料，行業(yè)發(fā)展比較平緩。2014年9月，銀禧科技以增資方式參股興科電子，開始孵化金屬CNC加工業(yè)務(wù)，并在2016年通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式將其收購。在此期間，銀禧科技還新增了3D打印等新材料業(yè)務(wù)。

    2017年10月，銀禧科技成立東莞銀禧鈷業(yè)有限公司。同年12月4日，銀禧鈷業(yè)宣布在剛果設(shè)立公司，準(zhǔn)備尋找鈷、銅等有色金屬礦山項(xiàng)目，以鈷金屬材料為切入點(diǎn)進(jìn)軍鋰電池材料領(lǐng)域。

    艱難的2018——“出來混是要還的。”

     隨著監(jiān)管對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的收緊，P2P網(wǎng)貸“雷潮”不斷，熊貓金控也宿命難逃。

     2018年8月，熊貓金控實(shí)際控制人趙偉平通過直播表示，公司旗下互金平臺(tái)熊貓金庫及銀湖網(wǎng)出現(xiàn)擠兌及逾期問題，預(yù)計(jì)會(huì)在兩年內(nèi)完成兌付。

    危機(jī)隨即反映在業(yè)績(jī)上。2018年半年報(bào)中，熊貓金控營(yíng)收1.53億元，同比下降29.79%；凈利潤(rùn)302.88萬元，同比下降67.66%。

    實(shí)控人自曝“兌付危機(jī)”后，熊貓金控火速剝離旗下P2P熊貓金庫，將所持有的熊貓金庫運(yùn)營(yíng)主體湖南銀港的70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給趙偉平。

    “這表明熊貓金控的互金轉(zhuǎn)型是失敗的。”1月25日，有廣東地區(qū)的投資人士直言，“互聯(lián)網(wǎng)金融不像實(shí)業(yè)那么扎實(shí)，來得快去得也快，金融基因缺失的短板幾乎是所有跨界企業(yè)遇到的攔路虎，他們不得不面對(duì)金融業(yè)務(wù)運(yùn)作、投融資策劃、風(fēng)控等經(jīng)驗(yàn)的缺失。”

   那么，不做“追風(fēng)少年”就能避開雷區(qū)嗎？

   專注實(shí)業(yè)的銀禧科技用業(yè)績(jī)回答：不一定。“躲過了行業(yè)的雷，躲不過標(biāo)的的雷”。

    2018年12月24日，銀禧科技公告全年預(yù)虧，歸屬股東的凈利潤(rùn)虧損4億至7億元，同比大幅下滑283%至420%。兩天后，銀禧科技對(duì)業(yè)績(jī)公告進(jìn)行修正，預(yù)虧5.95億—6億，最低虧損額比之前增加近2億。

    這是銀禧科技自2011年上市以來的首次虧損，主要是對(duì)此前收購興科電子形成的4.9億商譽(yù)全額計(jì)提減值準(zhǔn)備。興科電子所屬的手機(jī)行業(yè)自2017年開始走下坡路，去年整體出貨量同比出現(xiàn)下降。

    同樣是在2018年業(yè)績(jī)預(yù)告中，銀禧科技稱，剛果金的3000金屬噸鈷冶煉項(xiàng)目尚處投資期，前期費(fèi)用較多，減少了公司盈利。

    對(duì)于外界認(rèn)為的跨界，銀禧科技董秘鄭桂華并不認(rèn)同。“公司是做高分子材料-改性塑料出身，要持續(xù)發(fā)展除了擴(kuò)大產(chǎn)能，就要開發(fā)新產(chǎn)品。部分人認(rèn)為公司投資+并購興科電子科技，以及在剛果金新建鈷資源項(xiàng)目是跨界，其實(shí)是公司圍繞高分子材料的寬幅延伸，增加了金屬材料加工、新能源汽車材料鋰電池材料鈷制品的制造，公司高分子材料的身份沒有變。涉及的3D打印、新能源材料行業(yè)都是代表未來的方向，并非是‘一時(shí)興起、蹭熱點(diǎn)’。”鄭桂華坦言，實(shí)體項(xiàng)目的建設(shè)需要時(shí)間，制造業(yè)的轉(zhuǎn)型調(diào)整沒有辦法很快。

    但資本不等人。2018年9月，由于股價(jià)下行，銀禧科技控股股東質(zhì)押的股票出現(xiàn)平倉被動(dòng)減持。“那段時(shí)間大股東比較困難，但這是A股市場(chǎng)的整體行情。債權(quán)人也有壓力，股價(jià)下跌不得不平倉。”

    鄭桂華說，“其實(shí)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)還算好，主要是控股股東面臨的。上市公司還是健康運(yùn)行的，對(duì)上市公司來說，更大壓力來自其他三個(gè)方面。”

    “首先是中美貿(mào)易摩擦，雖然對(duì)公司沒有直接影響，但對(duì)下游出口企業(yè)會(huì)有壓力，傳導(dǎo)到了上市公司。與此同時(shí)，環(huán)保督查、去產(chǎn)能政策導(dǎo)致原材料價(jià)格上漲，對(duì)公司利潤(rùn)影響很大。另外就是去杠桿政策帶來的融資成本上升。”

   要不要跨界？

    實(shí)際上，隨著監(jiān)管的日趨嚴(yán)格，通過跨界并購實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型并非像當(dāng)初那般容易。而經(jīng)過2018年的資本寒冬，越來越多的企業(yè)家認(rèn)識(shí)到，或許逆境之中“堅(jiān)持主業(yè)”，才能更好抵御風(fēng)險(xiǎn)。

    “之所以能保持現(xiàn)金流穩(wěn)定，就是因?yàn)楣緦Ｗ⒅鳡I(yíng)業(yè)務(wù)，幾乎沒有投其他的投資項(xiàng)目。十多年下來，我們沒有去做金融，兼并重組也是圍繞產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行，沒有純資本化的運(yùn)作。”一位藥機(jī)制造企業(yè)負(fù)責(zé)人告訴記者。

   “隔行如隔山，我們轉(zhuǎn)向金屬材料都會(huì)感到壓力，遑論完全跨行業(yè)呢。盡管都是新材料，但其實(shí)也有很多細(xì)分客戶，新產(chǎn)品的開發(fā)，意味著下游客戶的變化，像電子、汽車行業(yè)的下游新客戶都是經(jīng)過幾年時(shí)間才慢慢培育起來的。再比如3D打印，原本有兩個(gè)項(xiàng)目同時(shí)進(jìn)行的，一是3D打印材料的研發(fā)制造，一是3D互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)業(yè)務(wù)，后來發(fā)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)沒有到預(yù)期效果，強(qiáng)項(xiàng)還是在3D打印材料的實(shí)業(yè)上。”鄭桂華說。

   不過，跨行業(yè)并非帶有原罪。

    德力股份的高管透露，“當(dāng)初轉(zhuǎn)型選擇游戲、傳媒并非為了炒作。主要考慮到主業(yè)為現(xiàn)金流不好的重資產(chǎn)行業(yè)，但游戲、傳媒卻正好相反，屬于輕資產(chǎn)和現(xiàn)金流好的領(lǐng)域，加之后二者發(fā)展與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度不高，在主業(yè)天花板明顯的情況下，公司才決定進(jìn)行嘗試。”

    但是，已經(jīng)邁出關(guān)鍵一步的熊貓金控，顯然已不愿再回歸老本行。

    2018年11月，熊貓金控再次拋出一項(xiàng)并購案，決定收購新三板掛牌公司歐貝黎55%的股權(quán)，涉足新能源領(lǐng)域?？上r(shí)隔兩個(gè)月，收到問詢函后的熊貓金控最終宣告收購告吹。未來的轉(zhuǎn)型之路將要如何去走，恐怕還需要趙偉平細(xì)細(xì)思量。