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專用機(jī)械設(shè)備行業(yè)整體景氣度仍將低迷,細(xì)分行業(yè)和個(gè)股業(yè)績或?qū)⒊掷m(xù)分化。我國經(jīng)濟(jì)增速或?qū)㈤L期處于“L”型平穩(wěn)下滑通道,去產(chǎn)能、去杠桿帶來的整體需求下降導(dǎo)致機(jī)械行業(yè)景氣度持續(xù)低迷。“調(diào)結(jié)構(gòu)”仍是2017年機(jī)械行業(yè)發(fā)展的主旋律,隨著市場的逐步出清,部分周期性行業(yè)率先觸底;企業(yè)層面的競爭愈發(fā)激烈,技術(shù)革新的重要性將愈發(fā)明顯。行業(yè)和個(gè)股的業(yè)績分化仍將持續(xù)。

維持行業(yè)“中性”評級,兩條主線發(fā)掘投資機(jī)會(huì)。2016-2017年行業(yè)整體業(yè)績難以大幅改善,行業(yè)估值水平仍將維持高位,維持“中性”評級。但與去產(chǎn)能進(jìn)程相伴隨的是市場集中度的提升,優(yōu)質(zhì)企業(yè)迎來做強(qiáng)做大的機(jī)會(huì),細(xì)分領(lǐng)域和個(gè)股的業(yè)績分化將更為突出,投資機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。我們從兩條主線進(jìn)行梳理:1)周期底部明確帶來的周期性投資機(jī)會(huì):重點(diǎn)關(guān)注工程機(jī)械、油氣裝備、軌道交通;2)代表著技術(shù)革新方向和投資熱點(diǎn)的主題性投資機(jī)會(huì):重點(diǎn)關(guān)注人工智能、飛機(jī)客改貨、汽車拆解市場等領(lǐng)域。

工程機(jī)械:行業(yè)迎來周期性反彈,成本端優(yōu)劣決定個(gè)股反彈力度。今年第三季度以來我國工程機(jī)械主要產(chǎn)品銷量表現(xiàn)搶眼,挖掘機(jī)9、10月銷量同比分別增長71.40%和71.36%,受基建投資景氣度上升和二手機(jī)市場出清兩大因素驅(qū)動(dòng),明年3-4月份熱銷行情有望延續(xù),工程機(jī)械板塊有望迎來一輪周期性投資機(jī)會(huì)。在收入端普遍改善的情況下,我們認(rèn)為成本端控制的優(yōu)劣將成為個(gè)股業(yè)績彈性的關(guān)鍵,而應(yīng)收賬款是其中最大變量,按此邏輯重點(diǎn)推薦柳工。

油氣裝備:行業(yè)觸底反彈,關(guān)注美國原油開采成本下降帶來的投資機(jī)會(huì)。國際油價(jià)自2月份觸底后反彈,進(jìn)入40-50美元/桶并反復(fù)震蕩。受益于油價(jià)回暖,油氣開采景氣度觸底回升。美國活躍鉆機(jī)數(shù)自今年6月開始連續(xù)4個(gè)月增加。國際三大油服公司業(yè)績大幅改善,油氣裝備與服務(wù)行業(yè)迎來周期性拐點(diǎn)。此外,美國原油開采成本不斷下降,常規(guī)原油開采成本降低到20-25美元/桶,頁巖油開采成本降低到35-40美元/桶。隨著美國原油開采成本的不斷下降以及特朗普上臺(tái)后扶持油氣行業(yè)政策的實(shí)施,未來幾年美國原油開采業(yè)將迎來強(qiáng)勁的復(fù)蘇?？春玫郎煞?杰瑞股份,以及油氣價(jià)差縮小的受益標(biāo)的厚普股份、富瑞特裝。

軌道交通:城軌迎來高速發(fā)展期,鐵路建設(shè)熱度不減。我國“十三五”規(guī)劃新增城軌里程3000公里,按在建進(jìn)度及線路規(guī)劃,16-18年城軌每年新增里程數(shù)將持續(xù)增長。發(fā)改委印發(fā)新版《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》,計(jì)劃我國2020年鐵路網(wǎng)規(guī)模達(dá)15萬公里。軌交建設(shè)是國家基建投資的重要組成部分,16-18年我國軌道交通投資額呈上升趨勢,建議重點(diǎn)關(guān)注在細(xì)分領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢的軌交設(shè)備制造企業(yè),如康尼機(jī)電(軌道交通門系統(tǒng))、眾合科技(軌道交通信號(hào)系統(tǒng))、華伍股份(軌道交通制動(dòng)系統(tǒng))。

人工智能:開啟工業(yè)自動(dòng)化新階段,機(jī)器視覺打開新視界。按照驅(qū)動(dòng)力、需求特征、技術(shù)特征等要素,我們將工業(yè)自動(dòng)化進(jìn)程劃分為兩個(gè)階段。目前我國的工業(yè)自動(dòng)化已進(jìn)入第二階段,人口紅利消失及消費(fèi)升級成為主要驅(qū)動(dòng)力。未來越來越多的自動(dòng)化公司會(huì)主動(dòng)擁抱人工智能,從而為非標(biāo)和復(fù)雜工況下的機(jī)器替代人工問題提供全新解決思路。機(jī)器視覺及人工智能有助于突破現(xiàn)階段我國工業(yè)自動(dòng)化的發(fā)展瓶頸,推薦人工智能技術(shù)在工業(yè)自動(dòng)化領(lǐng)域成功落地的標(biāo)的--京山輕機(jī),同時(shí)推薦在機(jī)器視覺領(lǐng)域具備發(fā)展?jié)摿Φ膭磐毓煞?、永?chuàng)智能、美亞光電。

飛機(jī)客改貨市場:快遞業(yè)需求井噴,渠道和資質(zhì)是盈利關(guān)鍵?？透呢涳w機(jī)購置成本、改裝機(jī)源存量和燃油價(jià)格下跌幅度等指標(biāo)是決定全球飛機(jī)客改貨市場的主要因素。從國內(nèi)市場來看,目前二手貨機(jī)的存量極小;隨著我國貨航景氣提升和快遞企業(yè)密集上市帶來資本開支增加,客改貨市場將迎來井噴期。公司層面,機(jī)源渠道以及改裝資質(zhì)是核心競爭力,重點(diǎn)推薦山河智能,關(guān)注海特高新、航新科技。

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