鋼廠餐桌上的喜與憂
4月16日，山東一家中型鋼廠新落成的賓館。
這一天有點(diǎn)特別，因?yàn)檎?qǐng)客的是鋼廠的董事長(zhǎng)老李和銷售副總小李。不錯(cuò)，正如很多民營(yíng)鋼廠一樣，董事長(zhǎng)老李和銷售副總小李是一對(duì)父子。老李已經(jīng)年近七十，執(zhí)掌鋼廠三十年；小李年近四十，在鋼廠掌管銷售接近十年，現(xiàn)在正領(lǐng)導(dǎo)公司向精細(xì)化管理轉(zhuǎn)型。
他們接待的是來自江蘇的兩位客戶。這兩位鋼貿(mào)商試圖將廠里的鋼材打進(jìn)本地的地鐵工程當(dāng)中，對(duì)鋼廠來說，這是新的領(lǐng)域，因此受到了高規(guī)格的禮遇。
飯桌上的話題，自然離不開2016年以來火熱的鋼價(jià)。
話題是小李挑起的，他最近十分高興。因?yàn)橐患径纫詠?，鋼廠重新開始大幅度盈利。重要的是，原來產(chǎn)品需求萎縮的狀態(tài)，一下子不見了，經(jīng)銷商客戶重新開始登門求貨，鋼廠的庫(kù)存下降到了歷史最低點(diǎn)。
“鋼價(jià)從每噸1500升到了2600，倉(cāng)庫(kù)里反而一點(diǎn)貨都沒有了，都被搶光了?，F(xiàn)在廠里在全力生產(chǎn)，而倉(cāng)庫(kù)里只剩下了三萬噸鋼材。”小李眉飛色舞。
兩位鋼貿(mào)商聽到這個(gè)消息，并沒有什么反應(yīng)。小李無疑說得對(duì)，只要聽聽窗外的聲音就可以知道，鋼廠確實(shí)在全力生產(chǎn)：剛改造完的轉(zhuǎn)爐還有一些技術(shù)問題，生產(chǎn)過程當(dāng)中發(fā)出很響的轟鳴。
這對(duì)新加入的鋼貿(mào)商來說，是不利的。鋼廠很可能因?yàn)樾碌墓┎粦?yīng)求局面而減弱了對(duì)他們的支持。傳統(tǒng)上，這家鋼廠的鋼材進(jìn)入過京滬高鐵的供應(yīng)商目錄，有一定優(yōu)勢(shì)，但要進(jìn)入地鐵鋼材供應(yīng)商行列，無疑需要鋼廠與經(jīng)銷商一起做出很大努力。
因此，兩位當(dāng)中的一位首先開腔：“我們已經(jīng)邀請(qǐng)了本地的政府領(lǐng)導(dǎo)和地鐵建設(shè)公司一起，在4月底見一次面，把鋼廠的優(yōu)勢(shì)展示給他們，以期得到他們的支持。這樣，地鐵工程是有可能用上廠里的鋼材的。到時(shí)候還希望李總能到江蘇來走一趟，支持我們。”
在商言商，小李提到了價(jià)格：“不知地鐵工程對(duì)鋼材有沒有預(yù)算？你們看，螺紋鋼價(jià)已經(jīng)漲了七八成，我看還可能漲，如果翻倍的話，就可能突破預(yù)算了。”
這兩位鋼貿(mào)商大概對(duì)地鐵的預(yù)算并不清楚，但他們清楚的是，由于鋼材價(jià)格突然上漲，他們?cè)谡勁兄刑幱谑植焕木置?。因此他們可以說的，就是極力要求小李去一趟他們城市的現(xiàn)場(chǎng)，支持他們拿下地鐵項(xiàng)目。
是否要支持鋼貿(mào)商以擴(kuò)大鋼廠產(chǎn)品的使用范圍？這是執(zhí)掌銷售的小李不能完全決定的。鋼材市場(chǎng)的行情變化使得鋼廠的形勢(shì)非常有利，而進(jìn)入地鐵工程雖然擴(kuò)大了產(chǎn)品使用范圍，但可能要調(diào)整現(xiàn)有工藝，增加成本。這就需要執(zhí)掌全局的父親來決定了。
老李是飯桌上當(dāng)然的權(quán)威。除了執(zhí)掌這家鋼廠三十年之外，2005年之后，他帶領(lǐng)鋼廠逐步從粗放化管理轉(zhuǎn)向總成本最優(yōu)的戰(zhàn)略。2015年，鋼廠以300萬噸的中小型生產(chǎn)規(guī)模，創(chuàng)造了7億元利潤(rùn)。
簡(jiǎn)單說，他用了近三十年的時(shí)間來證明1990年代帶領(lǐng)鋼廠走出國(guó)有體制是正確的；再用了十年證 明，走精細(xì)化管理，不做規(guī)模(300萬噸的生產(chǎn)能力，對(duì)全流程的鋼鐵企業(yè)來說，只能算是中小型鋼廠)做效益，也是正確的。正是因?yàn)檫@種選擇，才使得這家鋼 廠在2015年鋼鐵行業(yè)全面虧損之時(shí)盈利。
但老李對(duì)鋼價(jià)在2016年的上升，完全沒有小李那么高興。
“我自己的看法，現(xiàn)在的價(jià)格上升是不正常的。”老李對(duì)小李和兩位鋼貿(mào)商說：“從全國(guó)范圍來看， 鋼鐵產(chǎn)能的過剩非常嚴(yán)重。升一點(diǎn)價(jià)，客戶搶一下貨源是表面現(xiàn)象。一個(gè)是政府今年推了一批公共工程，市場(chǎng)需求量有點(diǎn)回升，去年以來，因?yàn)閮r(jià)格持續(xù)下跌，鋼貿(mào) 商不敢壓庫(kù)存，現(xiàn)在需要補(bǔ)點(diǎn)貨；另外一個(gè)，是因?yàn)橛幸慌搹S關(guān)門，使得人們多少有點(diǎn)僥幸心理，搶點(diǎn)貨掙個(gè)價(jià)差。我判斷，更重要的可能是投機(jī)力量在推波助 瀾。”
老李慢條斯理，喜歡扳著手指跟大家講道理：“我覺得，只有價(jià)格下跌才是市場(chǎng)淘汰過剩產(chǎn)能的核心 渠道。每噸1500元的價(jià)格，會(huì)使得經(jīng)營(yíng)粗放的很多鋼廠經(jīng)營(yíng)不下去，它們自動(dòng)消失才是對(duì)的?，F(xiàn)在價(jià)格上升，原來虧損的鋼廠都活了，甚至是非法生產(chǎn)的地下鋼 鐵也活了，這對(duì)我們是非常不利的。老實(shí)說，這對(duì)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步，一點(diǎn)好處都沒有。”因此，老李的結(jié)論是，小李應(yīng)該去一趟江蘇，不管當(dāng)下形勢(shì)如何，擴(kuò)大本廠產(chǎn)品的 應(yīng)用范圍，對(duì)企業(yè)來說非常重要。
這樣的結(jié)論，使得兩位鋼貿(mào)商高興得連連敬酒：“到了山東，就知道是回家了。”
除了讓小李幫助鋼貿(mào)商開拓市場(chǎng)之外，老李和小李兩父子已經(jīng)定下的決定，還包括通過利用期貨套保手段，盡可能買入原料期貨，在上海交易所賣出鋼材期貨，以這樣的方式堅(jiān)決把工廠的加工利潤(rùn)鎖住。
上躥下跳的螺紋鋼及其背后
李家兩父子寧可不要超額利潤(rùn)，也要保證企業(yè)穩(wěn)定，有他們深遠(yuǎn)的從業(yè)背景。
來自鋼鐵行業(yè)的產(chǎn)能資料顯示，自1997年國(guó)內(nèi)鋼產(chǎn)量突破億噸之后，由于公共基礎(chǔ)設(shè)施和地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，以及各種資本對(duì)鋼鐵行業(yè)無限看好，到2012年，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能已達(dá)11.3億噸。
但相對(duì)產(chǎn)能的這種擴(kuò)張，鋼鐵的需求自2008年之后開始呈現(xiàn)停滯狀態(tài)。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)鋼材的需求一直保持在6億至7億噸。到2013年之后，一直支持鋼材的一大需求市場(chǎng)——突飛猛進(jìn)的地產(chǎn)業(yè)投資也出現(xiàn)停滯。這使得標(biāo)志性的上海金屬交易貨螺紋鋼價(jià)開始從最高位的5300元每噸自慢而快地回落，2015年，回落加速，從每噸3000元快速下跌，年底到達(dá)了誰都不敢相信的每噸1500元。
在相當(dāng)?shù)囊饬x上，這是國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)從業(yè)者的噩夢(mèng)。一噸鋼的生產(chǎn)，從作為原料的鐵礦石和煤開始，要經(jīng)過高爐煉鐵，轉(zhuǎn)爐煉鋼，最后到軋鋼生產(chǎn)線軋制，才能成材。無論是其中的煉鐵、煉鋼、煉焦還是軋鋼，投資動(dòng)則都上億。一支煉鋼團(tuán)隊(duì)，從陌生到熟練需要五年時(shí)間。
“而如果折算產(chǎn)品價(jià)格，最低時(shí)每斤鋼材才七八毛，大概不到一斤膠東大白菜的三分之一。”老李說，“這背后就是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)在起作用，供應(yīng)量超過了需求量一倍以上，市場(chǎng)肯定就要通過慘烈的價(jià)格變動(dòng)來淘汰弱者。”
而這正是老李的得意之處，經(jīng)過十年的努力，他領(lǐng)導(dǎo)下的鋼廠已經(jīng)把加工過程的成本平均壓縮一半以上。所以他希望螺紋鋼價(jià)格保持低位，能把沒有競(jìng)爭(zhēng)力的鋼廠迅速淘汰出局，這樣產(chǎn)業(yè)秩序才能很快恢復(fù)到正常。
那么，看起來挺有道理的螺紋鋼價(jià)格下跌，為什么又在兩個(gè)月之內(nèi)發(fā)瘋地反彈近一倍呢？
家住杭州城西的王秋林是東北人，開著一家東北大米店，在老家東北還有一個(gè)米廠。由于她店里賣的東北大米質(zhì)量不錯(cuò)，所以有一批固定客戶，日子過得不錯(cuò)。
但也有隱憂：她已經(jīng)聽說在杭州比較流行的五常大米都漲價(jià)了，而且是每斤漲一毛多，心里在盤算：自己是不是也該漲價(jià)？看起來蔬菜價(jià)格都在漲，店面的房租也在漲，不漲是不行的。但漲了，怕的是銷量可能會(huì)回落，她店里每袋五公斤的東北大米，已經(jīng)是三十多塊錢的價(jià)了。
實(shí)際上，正是這種心理，很可能是上海金屬交易所標(biāo)志性的螺紋鋼價(jià)在春節(jié)之后瘋漲的原因。很多人注意到，央行1月數(shù)據(jù)表明：M2(廣義貨幣發(fā)行量)發(fā)行量已經(jīng)達(dá)到2.5萬億元。這是不是大量公共基礎(chǔ)建設(shè)重新開始的信號(hào)？通脹會(huì)不會(huì)再來一次？
不斷傳來的新聞，似乎在加劇這種不穩(wěn)定的社會(huì)心理：3月，著名的雙匯集團(tuán)年報(bào)披露雙匯的收入指標(biāo)下降，但利潤(rùn)不降反增。媒體梳理后發(fā)現(xiàn)，雙匯發(fā)展通過旗下美國(guó)公司史密斯菲爾德和羅特克斯采購(gòu)了近21億元進(jìn)口豬肉。進(jìn)一步的數(shù)據(jù)比較表明，國(guó)內(nèi)2015年的生豬價(jià)格已上漲16.5%，達(dá)到每公斤15.2元，是每公斤1.12美元的美國(guó)豬肉價(jià)格的近兩倍。
不穩(wěn)定的社會(huì)心理與通脹預(yù)期，使得巨額的民間資本四處尋找出路，但到2016年，正常獲得收益的途徑都出現(xiàn)了各自的問題：
2015年，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)出現(xiàn)股災(zāi)，到2016年1月，作為股災(zāi)的后遺癥，相關(guān)政府部門推行的 “熔斷”機(jī)制連續(xù)被觸發(fā)，最后不得不取消。由于不明確當(dāng)初救市的國(guó)家隊(duì)資金是否退場(chǎng)，所以春節(jié)之后A股市場(chǎng)出現(xiàn)了長(zhǎng)期的橫盤狀態(tài)：上漲，國(guó)家隊(duì)可能會(huì)拋股 票；下跌，股災(zāi)時(shí)期大量機(jī)構(gòu)和上市公司都投資了相當(dāng)數(shù)量的股票，也不能跌得太厲害。
除了股市，樓市也是冰火兩重天，全國(guó)兩會(huì)之前，政府一再出臺(tái)推動(dòng)樓市上漲的措施，造成部分熱點(diǎn) 城市的房?jī)r(jià)快速上漲，京滬廣深四大城市都傳來樓價(jià)一夜之間上漲幾十萬元的新聞。但同時(shí)，非熱點(diǎn)城市房產(chǎn)供應(yīng)明顯過剩，甚至全國(guó)樓市供過于求的形勢(shì)也一再于 網(wǎng)上流傳。從收益率上計(jì)算，樓市也已經(jīng)不再能承載投資。
當(dāng)下，還傳來曾被視為“新興產(chǎn)業(yè)”的各種P2P(個(gè)人對(duì)個(gè)人網(wǎng)絡(luò)借貸)平臺(tái)破產(chǎn)倒閉的消息。曾幾何時(shí)，這些平臺(tái)被視為居民資產(chǎn)穩(wěn)定收益的出口，但2016年，倒下的有在央視上打過廣告的e租寶、經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平站臺(tái)的快鹿投資、在上海南京路上有門面的中晉系，等等。
因此，有著通脹憂慮的民間資本盯上了本來就決定著很多大宗物資價(jià)格的期貨市場(chǎng)。從玉米、大豆、棉花，到橡膠、鐵礦石，都出現(xiàn)了不同程度的資金流入。
而螺紋鋼則成為風(fēng)口浪尖上的品種。
復(fù)雜的鋼鐵行業(yè)
螺紋鋼之所以受到投機(jī)資金的格外關(guān)照，除了價(jià)格已經(jīng)跌到谷底、政府有可能通過財(cái)政手段進(jìn)行大規(guī)模公共基礎(chǔ)建設(shè)兩重原因之外，背后還有非常復(fù)雜的成因。
多少可能令人尷尬的是，在2015年鋼鐵行業(yè)的虧損名單當(dāng)中，前二十名的虧損企業(yè)都是國(guó)有大型鋼廠，包括鞍鋼、武鋼、八一鋼鐵等在國(guó)內(nèi)赫赫有名，而且歷史久遠(yuǎn)的企業(yè)。同時(shí)，它們的員工數(shù)量眾多、年齡偏大，再就業(yè)非常困難。
除此之外，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩，還影響到了全球范圍內(nèi)的貿(mào)易平衡。
在國(guó)內(nèi)鋼價(jià)最低迷的時(shí)候，老李的鋼廠產(chǎn)品出口流向了加拿大。而在2015年底，老李的鋼廠對(duì)加拿大的出口又受到貿(mào)易壁壘的影響:老李是鋼鐵業(yè)內(nèi)的老手，不過他可能沒有想到，中國(guó)現(xiàn)在已是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的鋼材價(jià)格發(fā)生劇烈變化，會(huì)在全球范圍內(nèi)引起波動(dòng)。
市場(chǎng)內(nèi)外的因素，形成了投機(jī)資金在期貨市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的基礎(chǔ)。
當(dāng)下期貨市場(chǎng)中，主力合約是2016年10月交割的RB1610合約。自春節(jié)過后，交易者們可以明顯發(fā)現(xiàn)的是投機(jī)資金進(jìn)場(chǎng)了。
這一動(dòng)向的指標(biāo)，來自RB1610的持倉(cāng)量，2016年1月份，這一合約的持倉(cāng)量不過四十萬手(每手持倉(cāng)為10噸)，不過是略高于老李鋼廠產(chǎn)量的一個(gè)數(shù)額。
進(jìn)入3月，持倉(cāng)量快速上升到百萬手級(jí)別。此后快速激增，到4月持倉(cāng)量上升到千萬手級(jí)別；到最高的4月21日，持倉(cāng)量達(dá)到了2236萬手，成交總噸數(shù)已經(jīng)突破2億噸，成交金額已達(dá)6000億元，價(jià)格也迅速漲到每噸2787元。
接下來是交易所迅速跟進(jìn)的措施：提升交易手續(xù)費(fèi)，對(duì)螺紋鋼的交易采取限倉(cāng)措施。
業(yè)內(nèi)人士很清楚：這樣的成交量和持倉(cāng)量，已完全可以認(rèn)定是民間資本的投機(jī)行為。因?yàn)槌山涣?，尤其是持倉(cāng)量的放大，表明有新的資金進(jìn)場(chǎng)。而螺紋鋼價(jià)格的猛漲與持倉(cāng)量的猛增，說明這批資金數(shù)量很大，通過炒作螺紋鋼價(jià)格獲利的意愿非常明確。
但螺紋鋼之所以能炒起來，首要因素是預(yù)期。民間資本看到了1月的貨幣投放量，隨之形成通脹預(yù) 期。資本的預(yù)期是，一旦政府使用財(cái)政和貨幣刺激政策，螺紋鋼將一馬當(dāng)先地領(lǐng)漲。因市場(chǎng)預(yù)計(jì)政府要刺激經(jīng)濟(jì)，肯定又將通過大規(guī)模建設(shè)項(xiàng)目來花錢，同時(shí)將通過 貨幣注水方式來籌錢。這兩個(gè)因素都將促使螺紋鋼漲價(jià)。
更重要的是，在年初每噸1500元的螺紋鋼價(jià)上進(jìn)行投機(jī)，風(fēng)險(xiǎn)是很小的：國(guó)有大型鋼廠如果關(guān)門，龐大的就業(yè)人口會(huì)給政府帶來巨大的壓力；另外，鋼價(jià)如果繼續(xù)下跌，無疑將會(huì)有更多的中國(guó)鋼鐵外流，同樣也會(huì)給政府的外交，以及中國(guó)正在爭(zhēng)取的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)地位，帶來更多的麻煩。
陷入僵局的投機(jī)
國(guó)外的金融分析員首先指出了國(guó)內(nèi)螺紋鋼市場(chǎng)價(jià)格上漲的不可持續(xù)。在上海的一次會(huì)議上，英國(guó)分析師托馬斯.古鐵雷斯(TomasGutierrez)說，中國(guó)鋼廠現(xiàn)在限制了對(duì)貿(mào)易商的供應(yīng)，保持低庫(kù)存，這使得鋼價(jià)有所回升，但整體需求下降使得這種回升幅度有限。
其實(shí)，螺紋鋼市場(chǎng)波動(dòng)的背后，涉及到的遠(yuǎn)不止老李鋼廠的效益。
從表面上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)因政府刺激而回升，使得全球各種大宗商品的價(jià)格都開始了“跑步上沖”的局面。原油價(jià)格、鐵礦石、煤、橡膠……一系列的大宗商品價(jià)格正虎視眈眈，準(zhǔn)備一旦有刺激政策，就都來一次大上漲。這是因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)不但已有全球第二位的規(guī)模，人口第一的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)更是萬眾矚目。誰都知道，中國(guó)政府一旦采取刺激政策，效果將會(huì)是巨大的。
不過，投機(jī)的民間資本本該考慮到的是：2009年之后政府采取的刺激政策，已引起一輪通脹。到現(xiàn)在為止，民間還沒有消化完。
另外，雙匯進(jìn)口豬肉的賬本，以及王秋林店里的東北大米價(jià)格，也已經(jīng)觸及社會(huì)承受的頂部。在匯率不變的前提下，如果再次出現(xiàn)通脹，無疑將會(huì)有更多的雙匯去進(jìn)口更多的美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品，使得中國(guó)社會(huì)底層的農(nóng)民處于根本性的失業(yè)狀態(tài)。
再者，老李鋼廠里非主要技術(shù)工種的工資，也就是國(guó)內(nèi)普通工人的工資，現(xiàn)在只有一年兩三萬元。雖然老李準(zhǔn)備給大家每月漲兩百塊錢，但如果是吃王秋林店里的東北大米，一年不過800到1000斤而已。
值得關(guān)注的，是螺紋鋼的這一輪投資，將會(huì)怎么收?qǐng)觯?/div>
覺得鋼價(jià)上漲不正常的老李，一邊在催促著工程師們盡快解決新改造轉(zhuǎn)爐的問題，一邊在總結(jié)自己管理企業(yè)的心得。
催促工程師們盡快動(dòng)作，是因?yàn)槔侠钕Ｍ哟蠼诋a(chǎn)量，把高企的鋼價(jià)所可能帶來的利潤(rùn)，盡快落 實(shí)。這應(yīng)該是一支穩(wěn)定期貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)的根本性力量。老李的鋼廠在上海期貨交易所內(nèi)有席位，產(chǎn)品也是交易所的注冊(cè)產(chǎn)品。和他們一樣準(zhǔn)備進(jìn)行實(shí)物交割的企 業(yè)，將從根本上遏止投機(jī)的民間資本把投機(jī)風(fēng)潮擴(kuò)大。
而老李總結(jié)自己企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)的目的，也是非常清楚的。覺得市場(chǎng)不正常的老李認(rèn)為，至遲到三季度，鋼價(jià)回落的概率會(huì)非常大。自己領(lǐng)導(dǎo)下的企業(yè)，仍然需要保持成本的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并將這種優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大。
同樣可以預(yù)期的是，上海期貨交易所將進(jìn)一步限制投機(jī)資金無限開倉(cāng)。據(jù)稱，現(xiàn)在已經(jīng)有螺紋鋼空頭大戶每天虧損數(shù)億。如果交易得不到管理，投機(jī)風(fēng)潮也可能擴(kuò)大。
當(dāng)然，所有人更希望看到的，是中央政府表明自己在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)方面的策略。決策層在2015年表態(tài)要進(jìn)行供給側(cè)改革。對(duì)于類似于鋼鐵行業(yè)的過剩產(chǎn)能，要千萬百計(jì)地清除，同時(shí)要提振國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求，配之以優(yōu)質(zhì)消費(fèi)品的供應(yīng)。
但很明顯，如果深入到鋼鐵行業(yè)的結(jié)構(gòu)深處，我們看到改革并不那么容易。而一年多以來，“供給側(cè) 改革”被各方解釋，其含義也變得模糊起來了。究竟是痛下決心，忍過改革陣痛，將遍布于各行各業(yè)的過剩產(chǎn)能都通過市場(chǎng)手段去除，還是通過刺激需求，讓公眾把 口袋里的錢掏出來消費(fèi)，以緩解就業(yè)壓力？或者是兩手都抓，逐步達(dá)到供給側(cè)改革的目標(biāo)？
