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英國央行貨幣政策的變與不變

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2013-08-10
核心提示:作為英國央行新任行長,首次面對媒體和公眾,馬克·卡尼的表現(xiàn)可謂中規(guī)中矩,其主導(dǎo)的貨幣政策改革既符合市場預(yù)期,又保全了英國央行的貨幣政策傳統(tǒng)?
        作為英國央行新任行長,首次面對媒體和公眾,馬克·卡尼的表現(xiàn)可謂中規(guī)中矩,其主導(dǎo)的貨幣政策改革既符合市場預(yù)期,又保全了英國央行的貨幣政策傳統(tǒng)?

7日英國央行舉行的通貨膨脹報告發(fā)布會上,卡尼正式推出了效仿美聯(lián)儲的“前瞻性貨幣政策指引”,宣布將維持當(dāng)前0.5%超低基準(zhǔn)利率和量化寬松政策,直至英國失業(yè)率降至7%以下;還為落實(shí)上述貨幣政策設(shè)定了三大前提條件,即未來18至24個月內(nèi)通脹率維持在2.5%左右,中期通脹狀況未出現(xiàn)惡化,同時金融市場穩(wěn)定不會因超低利率水平的長期化而受到威脅?若上述三個條件無法達(dá)到,那么該行仍會終止前瞻性貨幣政策指引;反之,該行可能會進(jìn)一步擴(kuò)大量化寬松規(guī)模以實(shí)現(xiàn)失業(yè)率下降目標(biāo)和提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)?

據(jù)當(dāng)天發(fā)布的最新季度通脹報告,英國央行預(yù)計,該國通脹率或?qū)⒃诿髂甑谝患径葘?shí)現(xiàn)回落,并在2015年第三季度降至2%下方;自2016年第二季度開始,該國失業(yè)率降至7.1%的概率開始高于50%,即實(shí)現(xiàn)失業(yè)率下降的可能性過半?

對于此次英國各界期盼已久的央行貨幣政策框架改革,市場人士并未對此給予積極解讀?首先,未來一年半至兩年時間內(nèi)通脹率回落至2.5%附近的目標(biāo)不難達(dá)到,因?yàn)檫M(jìn)口產(chǎn)品價格下跌,英國國內(nèi)勞動生產(chǎn)率提高;其次,按照卡尼的說法,三年內(nèi)英國新增就業(yè)崗位75萬個便能實(shí)現(xiàn)失業(yè)率下降,那么按照當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭,達(dá)成這一目標(biāo),即使不推出更多的量化寬松貨幣政策也能實(shí)現(xiàn)?

這意味著英國央行的貨幣政策框架改革更像是一個“緩兵之計”,英國央行即使有改革的意愿或動作,也不愿意在經(jīng)濟(jì)向好的背景下,向金融市場或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)注入更多流動性,以免將來實(shí)現(xiàn)貨幣政策正常化時面臨更多的困難?

作為職業(yè)銀行家,深諳市場之道和政策靈活性的卡尼,在此次改革的制度設(shè)計上,周全地考慮了改革的必要性及其所帶來的利弊?分析人士認(rèn)為,此次改革具有必要性,同時預(yù)計其收益也將大于弊端?

前瞻性貨幣政策指引既給央行靈活的政策空間,使其貨幣政策“松緊有據(jù)”,又能夠使市場參與者和各經(jīng)濟(jì)實(shí)體有更加穩(wěn)定的決策預(yù)期,更好地適應(yīng)市場實(shí)際利率水平的變化?

英國經(jīng)濟(jì)分析機(jī)構(gòu)凱投宏觀表示,在當(dāng)前的通脹環(huán)境之下,設(shè)定7%的失業(yè)率目標(biāo)意味著英國央行將維持超低利率水平至2016年年底甚至更晚?

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